A contramano de la esencia libertaria de Javier Milei, el equipo económico empieza a trabajar con intensidad para empezar a impulsar la actividad de algunos sectores clave de la economía que vienen con números ciertamente deprimidos.
Con intervención estatal, algo que le da alergia al Presidente, comenzó a usarse dinero del FGS de ANSES para que se lance una gota de crédito hipotecario. Y con el brazo del Banco Nación, la entidad más grande del país, se empezó a dar financiamiento para asistir a los morosos y para que aparezca algo de demanda en la compra de autos nuevos o usados.
Pero estos movimientos son elementos por ahora acotados y que no implican una emisión que pueda quebrar el primer mandamiento de Milei, ya que su principal misión (promesa) es bajar la inflación. Y algo de eso se dio, ya que hoy se conoció el IPC de agosto de la Ciudad de Buenos Aires.
Luego de unas vacaciones de invierno que habían sacado a los precios de julio de CABA de cuadro, con una suba del 2,9%, agosto presentó una condición absolutamente diferente. El mes pasado el IPC de la Ciudad fue del 1,7%, el más bajo de los últimos 12 meses, al tiempo que enero-agosto dio 21,5% y en los últimos 12 meses aún se mantiene un elevado 33,3% anual.
Junto con esto, algunas de las principales consultoras están empezando a recalcular lo que puede llegar a ser la inflación nacional que dará a conocer el INDEC este jueves, y ponen una cifra que sorprende: apenas 1,4%, lo cual, de cumplirse, sería el menor índice no solo de lo que va del mandato de Milei sino desde noviembre de 2017, es decir, hace casi 9 años.
Es sabido que ni Milei ni Caputo tienen como prioridad darle aire a la economía real, que es la que más empleo genera, ya que su faro -primero- es terminar con la inercia inflacionaria, y recién después empezar a aplicar algún cebador oficial que comience a mover la actividad, pero ya que la generalizada suba de los precios está completamente apagada.
La gran cuestión es que la contracara de hoy fue que el INDEC dio a conocer los números de la industria manufacturera y de la industria de la construcción de julio, y los números fueron otra vez para agarrarse la cabeza. El índice de producción industrial dio una caída del 5% de julio contra junio y del 4,9% anual de julio de este año contra julio de 2025. Y hubo un derrumbe del 19,4% mensual en productos de metal y del 15% en textiles.
Al tiempo que, también según el INDEC, la actividad de la construcción tuvo en julio una caída mensual del 4,6% contra junio y del 4,5% anual contra julio de 2025. Y, sin obra pública, hay derrumbes anuales que asombran: asfalto cayó 23,1%, grifería 22,8%, yeso 21,2% y ladrillos huecos perdieron 12,9%.
Buena parte de esto explica por qué, con tanto apuro, se activó la liberación de $ 200.000 M desde el FGS de ANSES, en una licitación en la que hubo ofertas por $ 258.640 M de parte de 18 entidades participantes y 13 bancos obtuvieron fondeo en la subasta. El 82% del total colocado ($ 164.429 M) se adjudicó al Tramo a 5 años (UVA + corte promedio de 4,94%), mientras que el 18% restante ($ 35.570 M) fue al Tramo a 1 año (UVA + corte promedio de 2,67%). Ninguno de los 13 bancos con acceso podrá ofrecer estos préstamos hipotecarios a una tasa superior a UVA + 7,5%.
El destino de la financiación es la Compra, construcción, ampliación o refacción de primera vivienda para personas humanas, con un Plazo mínimo de 15 años y un tope de hasta 150.000 UVA por crédito. Y a partir de ahora, las entidades financieras tienen un plazo de 90 días para colocar los fondos en nuevos préstamos en el mercado.
¿Es potente esta ventana crediticia? Según dijo el ministro Caputo, todo el plan beneficiará a unas 18.000 familias. Y entre CABA y Provincia de Buenos Aires se vienen operando unas 13.000 escrituras por mes, por lo que el financiamiento sería algo así como un mes y medio de la actividad anual que viene moviendo el sector, sin considerar lo que pasa en las 23 provincias restantes.
Considerando toda esta situación, detrás de este achatamiento de la inflación por restricción de pesos, con actividad económica muy aplastada en los sectores que contratan más personal, aparecen otros movimientos significativos que el mercado está mirando con atención. Está, por supuesto, el financiamiento en autos, con tasas muy altas que ofrece el BNA, UVA + 19% anual a clientes del banco y UVA + 25% a no clientes, un costo estrafalario.
Y como una puerta más posible, también el BNA -para ayudar a bajar la morosidad (y quitarle a la oposición esa bandera)- el Estado sale en ayuda de los endeudados, ya que el Banco Nación baja la tasa de refinanciación de deudas del 35 al 29% anual. Es para autos nuevos o usados, nacionales o importados, sedanes, pickups o utilitarios, por un monto de hasta $100 M por persona, que cubre hasta el 100% del valor del vehículo (sin incluir patentamiento ni gastos administrativos). Estos créditos son sin prenda, es decir, se otorgan como préstamos personales. El trámite es 100% digital e integra la solicitud directamente en concesionarios y puntos de venta adheridos, en general, por plazos de hasta 72 meses. Y, como ejemplo, el propio BNA explicó que por $10 M a 60 meses para un cliente con sueldo en banco, la cuota inicial estimada arranca en $292.656, que irá variando según la inflación.
Es decir, el gobierno va haciendo equilibrio para seguir bajando la inflación y empezar a aplicarles un empuje bastante moderado a las actividades que están más planchadas.
Todo está en las gateras por varias circunstancias. Con la venia del secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, Japón vendió hoy US$ 90.000 M en bonos de EE.UU. para darle sustento al yen. Esto fue en la previa al debut que tendrá mañana la compra de bonos del Tesoro norteamericano de parte de Bessent con dólares crocantes.
Por el momento, el mercado parece no temerle a la jugada del Tesoro norteamericano, ya que los bonos estadounidenses no repuntan y sus tasas largas siguen en los niveles más altos de los últimos tiempos (al tiempo que por la suba del petróleo la gasolina volvió a superar los 4 dólares por galón, algo que pone de la nuca a Trump).
Si la gasolina sigue tan firme, la inflación norteamericana dará un número sostenido y el martes y miércoles de la próxima semana se reúne la Fed, con Kevin Warsh a la cabeza, y habrá que ver qué hacen con la tasa base del organismo: hay que estar muy atentos porque si la llegan a subir, puede aparecer un temblor para los mercados de riesgo.
Además, de manera inesperada, si se quiere, apareció otro elemento que hace girar la cabeza a los inversores argentinos. Aparecieron encuestas en Brasil en las que ahora Bolsonaro está un punto arriba de Lula, 46 a 45%, con todos los que vienen más abajo manifestándose de derecha, a favor de Bolsonaro. De ahí que la Bolsa de San Pablo tuvo hoy un muy buen día y, además, el dólar baja en Brasil, acercándose nuevamente a la paridad de 5 reales.
Pero más allá de ese gran dato, el joystick que mueve el tablero es lo que pasa con la tasa norteamericana. Y, a un día del inicio de compra de bonos de parte de Bessent, con dólares crocantes, siguen firmes las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,1% anual a 1 año de plazo, 4,6% anual a 5 años, 4,8% anual a 10 años y 5,2% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar no cambió contra el euro, el franco suizo y la libra, bajó 0,1% en México, 0,2% en China, 0,3% en Japón, 0,8% en Brasil y 1% en Chile.
En el mercado local, mientras tanto, con el blue quieto y los dólares oficiales tranquilos, los dólares financieros estuvieron mixtos. Con el dólar oficial a $1529,40, el BCRA compró US$20 M en el mercado local y, al final del día, la autoridad monetaria perdió reservas por apenas US$ 1 M. Con eso como patrón, el dólar oficial subió 21 centavos hasta $1529,40, el dólar blue no cambió y sigue a $1545, el dólar senebi bajó 79 centavos hasta $1536,03, el dólar mep subió $4,56 hasta $1529,46 y el contado con liqui bajó $9,89 hasta $1585,61. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 5%
A pesar de las movidas de apertura de crédito del FGS y del Nación, la tasa de los plazos fijos repuntó apenas: por plata chica se siguió pagando 20,3% anual (16% en bancos grandes y 24% en bancos chicos) y por plata grande subió de 26,8% a 27% anual.
Y las liquidaciones del campo siguen dándole sustento a la posibilidad de que Argentina no vuelva a un default, gane quien gane en 2027. ¿Por qué? Agosto fue el tercer mejor agosto de la historia en liquidación de divisas de parte de las cerealeras: vendieron US$ 2750 M, 6% menos que en julio, pero 33% más que en agosto 25. Y en los primeros 8 meses de este año el campo liquidó por US$ 19047 M, 12% menos que en enero-agosto 25. Hasta ahora fue casi todo dado por el maíz, pero se están empezando a disparar las ventas de soja, por la mejora de los precios en el mercado local. Por lo que, con buen volumen, los bonos argentinos siguen firmes, aunque con el riesgo país clavado en 490 puntos básicos, sin moverse desde hace varios días.
En papeles privados, atentos a lo que haga Bessent mañana, pero más a lo que haga Warsh la semana próxima, hubo otra rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, con caída del 1,2% para el Dow, baja del 0,6% para el S&P y descenso del 0,3% para el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 1,2% y la Bolsa de México mejoró 0,5%.
Mientras que el mercado bursátil local fue impulsado por la lenta normalización de tasas y por la calma cambiaria. Así, con $56.167 M operados en acciones y $386.880 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,4%. Mientras que las ADR argentinas en NY estuvieron mixtas, con suba del 1 al 2% para TGS, Pampa E, YPF y Telecom; pero con baja del 1 al 3% para Mercado Libre y Loma Negra.
En commodities siguen los precios de la guerra, lo cual es una muy buena noticia para la Argentina, y la garantía de que los vencimientos de 2027 se pagarán sin problemas.
El petróleo subió otro 1%. Los metales preciosos actuaron débiles. Los metales básicos estuvieron muy firmes, con el cobre en el cielo (algo que está impulsando la inflación chilena). En Chicago saltó el trigo, la soja subió bien y el maíz cedió apenas. En Rosario otra vez hubo retrasos en la liberación de los precios del día. Y, por último, el Bitcoin bajó otro 0,9% con mejor posición para el resto de las criptomonedas.
Fuente: El Economista
